新生代基金之愉悦资源:“皇家老虎机机遇主义” 投资操盘手的将来

时间:2018-11-09 15:17 作者:admin

原题目:新生代基金之愉悦资源:“机遇主义” 投资操盘手的将来

在花费进级主导的市场下,模式立异归属于花费1.0期间,那末,在将来,5G、量子信息手艺的成长下,智能信息期间,能落地平易近生需求的将因此硬科技主导的花费2.0期间。如何挖掘探求冲动民气的、有伟大成长空间的手艺和产物对付资源而言幸免是新应战。那末,还在偏重模式立异企业的愉悦,该如何书写本身的将来?

风云幻化的中国创投20年,介入者们正派历着剧烈乃至可谓惨烈的同行角逐,困顿中都在力争完成胜利突围。

从1.0到2.0期间,激荡的中国创投在汹涌的经济海潮中起升降落,放诞向前。2004年先后,中国创投行业呈现第一次裂变,沈南鹏、张磊、徐新等纷繁自主门户,诞生了现在申明煊赫红杉、高瓴、今日资源、经纬中国……这批昔时的新生代投资机构迅猛发展,改写了中国VC行业格式。

十年一循环,自2014年下年开端,行业再次迎来裂变风潮,数十位中坚力气的明星投资人去职创建新机构,新锐机构如春笋般涌现,迅猛武断的投资态势冲击着老一代基金。而这些来势猛如虎的机构中,从君联资源出奔的刘二海开办的愉悦资源,便成为快捷成长至今的新生代基金代表之一。

“出奔”是谁人期间投资者们的流行前途,但在刘二海口中,真实缘故“无非是由于有人给钱。没人给钱怎么走?”。

“为钱”出奔后的他,也面对了与许多新锐机构一样的难题,如何募资?投甚么名目?怎么投?

新基金成立未几,急于证实本身的刘二海脱手便投了途虎养车、蔚来汽车、摩拜单车等明星名目。诸多细节都在指向刘二海这一名高超的“资本整合者”,乃至可谓典型的“机遇主义”投资者。而经由过程他那些使人注视的投资案例来看,又险些都沉浸在投资“模式立异”的选择中,如许的投资重点和偏好,在当下硬科技立异的大风潮下,愉悦的将来如何安好?

“新生代代表”为钱出奔?

刘二海2003年7月参加遐想投资(2012年改名为君联资源),前后担任高档投资司理、执行董事、董事总司理,次要存眷无线增值效劳范畴投资。参加遐想投资以前,曾历任吉通通讯增值生意部总司理、美国冠远中国区副总司理、铁通收集公司首席经营官等职。那时,领有跨越10年企业运作履历的他,对VC能够说是彻底不懂。

他对VC的第一次熟悉照样在2001年。其时担任美国冠远科技中国公司副总司理时,他的引导冠远亚太区总裁想去职做VC,跟还不懂甚么是VC的刘二海写写画画讲了半天,但刘便是不明确,一挥衣袖让刘二海本身去研讨。之后,刘二海开端思虑这件事,也就有了前面去职铁通、转型进入风险投资行业。

刘二海卒业于西安电子科技大学通讯及信息体系业余硕士,谈起他进入VC圈,照样昔时就读北京大学EMBA时代,在一次遐想投资举行的关于投资的讲座上熟悉了遐想投资合伙人王能光。数次攀谈后,遐想投资抉择把刘二海揽入麾下。凭仗从前在通讯行业的履历,自此,开启了刘二海在君联TMT范畴的风险投资故事。能够说是君联资源成绩了刘二海。

然而,2015年4月,他却选择分开本身供职了12年的“伯乐”老东家,抉择自力门户。

对付刘二海昔时的出奔,君联资源陈浩曾对媒体表现,新生代投资机构的呈现从久远看对整个行业成长来讲,代表着新主意、新情势,但这波人材散失对原有机构来讲幸免是损失。

“铁打的营盘、流水的兵,不满足,就分开”这是常理,企业再大也没有权力限定职员的放任固定。然而,据知恋人士对记者泄漏,从前刘二海分开君联,是带走了君联焦点的整个TMT投资团队。而有关昔时分开老东家的“真实缘故”,记者也只在独一一次媒体报导中找到刘在暗地谈及此事。

刘二海称,“跟着愈来愈多的投资人分开大机构,创建新基金,去尝试立异。对付这个问题,我的答复是如许的:起首这是一个征象,咱们要把问题转化为‘为何投资人要从一个大平台进去?’。现实环境是,由于有人给他提供资金,没人给钱他为何要进去、又怎么出的来?这是做基金的基本。出资人基于过往的环境作出断定,以为这个时刻呈现新选择会得到更多回报,这便是理由。”

与刘二海一路出奔君联的李潇

一名不肯出头的投资人奉告融资中国,大多半分开机构的投资人,除了守业大势以外,要末激励机制不到位,回报不够;要末内部立异无奈完成,想追求更大空间。

以中国传统思维来看,退职场追求自我成长本无过,但背离东家的同时带走原有焦点团队,乃至于做出这一选择的初志是有人出资?从何种角度来看,这件工作做的若干都有些不老实,况且从愉悦晚期几个名目来看,可都照样延续本来团队在君联时期的路径和人脉。

不管如何,行业新贵的敏捷突起,财富效应的疯狂示范,都让LP/GP群体开端了有节拍地更迭,也由此在极大水平上转变着投资行业。

2018年,成立了仅三年的愉悦资源,入选环球最年青投资机构,刘二海再次登上了有着“创投界奥斯卡”之称的“福布斯环球最好创投人”榜单。而翻看刘二海的投资成就单,15年投资生活,从君联资源到愉悦资源,80余家企业,此中10家独角兽,确切不乏蔚来、摩拜,以及易车、神州专车、智联雇用、大家网、优信拍、瑞幸咖啡、小猪短租、途虎养车等明星名目。逐步地,人们也开端把他称为投资界的“金手指”。但这“金手指”暗地里毕竟有若干才是“硬气力”皇家老虎机?

投资三手腕:

一、抓机遇

愉悦成立那一年,正值VC裂变的岑岭期,数十位中坚力气的明星投资人去职创建新机构,刘二海、黄晓黎、李丰、戴周颖等着名投资人纷繁自主门户。与此同时,这一年,跨界明星踏入投资界的趋向一样越发显著,黄渤、章子怡新颖参加StarVC,Angelababy的AB capital风生水起,原央视掌管人张泉灵被傅盛归入麾下紫牛基金...行业新格式逐渐改写。

另外一方面,愉悦资源成立时,PE/VC投资市场势头强劲,分外是VC市场,投资业绩连续向好,开端召募基金数量和目的范围均创下了近3年来的最高值,LP出资意愿猛烈。与此同时,银行理财、当局领导基金等资金也纷繁涌入一级市场,市场选择性愈来愈大,机遇愈来愈多。

99%的才能皇家老虎机加之1%的运限能力胜利,投资市场亦如是。踩着适宜的市场春风,做出的选择天然不会错到哪里去。

“2015年,最严重的工作是新兴VC突起,最大的感觉是冲动民气,亲身感觉到了VC行业自己的变迁。”刘二海说,“VC自己的变迁顺应了守业需求。反过来,守业名目增多也必要VC更机动。一些老的VC里边逐渐进去一些人本身开端办企业,包含我本身,是以,2015年,确切是令我冲动的一年。”

借着春风,刘二海开端将灌入力放在传统财产端借科技衍生的新形态上,简而言之,模式立异。而这些范畴大多半企业集中在C端守业,这也是为什么在愉悦的名目中多半与互联网花费模式立异相关。好比,愉悦成立未几,在租住办公室的进程中,便在机缘偶合下“荣幸”地意想到了租房市场的痛点,也是以在后来遇到好租房如许的标的时,决然选择注资。

但细心想来,或许在诸如好租房、小猪短租、蛋壳以及摩拜单车等名目晚期便武断脱手,岂非这不恰是踩在“同享经济”的风口上?

二、盘资本

除了运限和机遇,刘二海的在整合人脉资本上的强无力手腕,也不能不使人信服。这里就不能不说到两位症结人物——蔚来汽车李斌和神州租车陆正耀。

刘二海和李斌

在刘二海心中,李斌是他最观赏的守业者。他曾暗地对媒体表现,“他(李斌)异常敏感和聪慧。作为持续胜利的守业者,并无停顿在原本的功绩簿上,而是赓续踊跃朝上进步、发现新机遇。”。是以许多圈内子也常常奚弄:“每当投资工具是李斌的时刻,刘二海必要做的,彷佛只是掏钱。”众所周知的是,李斌可是带着刘二海站过两次纽交所(易车和蔚来)。

提及与李斌的“互助”,照样源于刘二海在君联的阅历。

2004年,李斌开办的易车网阅历互联网泡沫,在李开端为易车探求风险投资时,遇到了刚参加君联1年的刘二海。两人会晤聊完之后,刘二海很快就给了李斌投资动向书。在易车上市前,君联资源就曾持续投了其三轮。2010年,易车上市,作为A轮投资人的刘二海与李斌一路站上了纽交所。

而在愉悦成立的第一年,刘二海便再次成为李斌蔚来汽车的B轮投资者。当然,这同样成为他最胜利的投资案例之一,并是以再一次到了纽交所。你认为故事到此为止吗?不,刘二海或许呈现第二大明星案例,摩拜单车,正好也是由于李斌。

2015 年炎天,李斌第一次把摩拜先容给刘二海时,他也有所犹豫。据刘二海对媒体回忆,其时李斌为摩拜找了许多投资人,但没有人乐意投资。

而就在摩拜办公室,刘二海试骑了第一辆摩拜单车,体验了“吱吱呀呀响声不绝的车身,并且没骑几步脚蹬子就掉了”。即便如斯,他末了照样抉择投资300万美圆解了摩拜的当务之急,并在后续B、C、D 轮连续加注,此乃后话。而咱们不难想象,出于对李斌的相信毕竟在这场会商中起到了何等紧张的作用。

刘二海也说过,投资摩拜相符他面向“(出行)依据地”的投资逻辑。但同时他也认可,抉择投资的更紧张缘故便是由于(信任)李斌。

再来看陆正耀。

2014年9月,神州租车在港上市,彼时与开创人陆正耀站在一路的恰是刘二海。那时刻,间隔刘二海作为君联资源董事总司理投资这家公司曾经曩昔9年。与陆正耀的多年了解,让刘二海在本身的明星名目中再添“瑞幸咖啡”的名字。

瑞幸咖啡开创人钱治亚,已经随着陆正耀打拼了13年多。直到2017年,她抉择开办瑞幸咖啡,陆正耀除了自掏腰包外天然是拉来了本身的好同伙刘二海。

在瑞幸实现A轮2亿美金融资、估值跨越10亿美圆时,钱治亚就曾对媒体表现,投资方除了新加坡当局投资以外,险些都是老同伙——原华平投资亚太区主席黎辉创建的大钲资源,刘二海的愉悦资源以及君联资源。

从李斌到陆正耀,刘二海的投资疆土绝对算的上强无力的资本整合。对付投资人而言,人脉、运限、目光切实都是弗成或缺要素,刘二海对此也不避忌,而这也正好相符他的“依据地式投资”。

所谓“依据地式投资”,即在某个范畴持续赓续存眷并投资。对此,刘二海的诠释说,依据地式投资满意的前提是:一,主题容量大、能够投资许多名目;二,在这个主题要投出数一数二的名目,人人也承认你的投资战略和你的名目,乐意跟你互助;三,寄托人脉和懂得力,赓续的发现新机遇、揣摩出将来会有甚么。

对此,英诺天使基金开创合伙人李竹也评估称,刘二海的作风分歧于广撒网式的打法,而是在统一个范畴和名目上重金投入,且会持续追加投资。

从愉悦的明星案例来看,胜利要素除了刘二海自身的武断和目光精准以外,恰是李斌和陆正耀如许的人脉资本起到了症结作用。换言之,刘二海式投资,相对于投资逻辑,“人”更紧张。究竟经由过程人脉选出的标的,风险性低落的也不但一点儿。

三、探求“抱负贩子”

每一个企业家都邑有本身的故事。

刘二海说,作为投资人,必要经常博弈于“感性的贩子”和“情怀主义者”之间,由于企业的运限与开创人的抱负的慎密关系在一路的。对付刘二海,他更方向于选择投资“抱负的贩子”。而对“抱负化”的懂得,在他的故事中,极大水平上是要满意他本身对守业者的懂得和认知。

以小猪短租为例,这是一个起先颇具争议的名目。投资进程中,有投资人向刘二海明白抒发了对住宿范畴同享经济的不看好。“确切有人感到小猪在中国未必胜利,但咱们坚信这家公司将或许转变中国住宿行业的格式。”刘二海说,“断定好了大势,又选到了不错的公司和开创人。没有哪一个守业公司不阅历绝处逢生的挫折。看好了,就坚决地支撑。”

切实这也正好相符刘二海“人”的逻辑。BAI开创和治理合伙人龙宇就曾评估说,刘二海“赐与立异守业更高的宽容度,对企业家有更多的相信”。但若针对立异守业名目谈“宽容”,幸免会让投资的选择充斥许多不决议性和风险性。

面临各类各样的守业者,名堂百出的idea,假如不及清醒地确认某种立异是真的合乎市场需求、真实又具后劲,投资者如作甚本身的LP卖力,让好处完成最大化。究竟有些投资案例的失利是与投资人的自我认知失足而一脉相关的。

“老炮儿”虚化

不外,纵然再干练的猎人也有失手的时刻,再精明的投资者也必要总结教训。

本年LP年会上,刘二海分享过本身投资15年以来的履历教训。此中,他曾介入投资过的淘品牌公司,“麦包包”的GMV一度从100万做到6000万,然则终极照样没发展起来。

刘二海常讲,“(投资)舆图每隔几个月就要从新更新一次,不要拿着一个舆图就进戈壁。由于戈壁的地形可能曾经变了。”

此外,依据相关人士泄漏,愉悦资源在摩拜单车名目中共投资了1000多万美圆,回报在8倍-10倍之间。可是要知道,刘二海其时是摩拜A轮独一投资方,入局之早非其他机构能比。固然8-10倍回报率在一样平常名目中算作成就精良,但斟酌到摩拜这类超等名目,如许的数字并算不得大度。并且对付刘二海投资摩拜单车的新闻,公家险些也只是在美团并购案时才被察觉。

刘二海说过,投资人遇到好名目切实相称不易,除了寄托小我人脉的树立外,媒体也是一个很紧张的渠道。经由过程和媒体互助,包含加入一些守业运动,让守业者相识到投资者们存眷甚么。那末是否能够假想,将摩拜单车作为本身的明星案例也是愉悦一种高真个PR手腕呢?

另外,在愉悦过往的投资案例中根本跟投比例占到70%,通常会与君联资源、GGV、今日资源等站在一路,如斯一来,在风控环节上,愉悦能够说借了“巧力”。在“募、投、管、退”这些环节上,愉悦彷佛更多事情也只是在“投”。

退出方面,愉悦表现,截至今朝胜利退出的名目仅摩拜和蔚来。而经由过程蔚来汽车招股书查询,愉悦并不是在其十大股东之列,并且其时蔚皇家老虎机来B轮融资中的愉悦和红杉一路作为投资方取得24210431股A-3优先股。愉悦曾表现过,蔚来皇家老虎机的股票会历久持有。如今仍旧在锁按期。

蔚来汽车临盆图 根基收集

就蔚来最新宣布的财报来看,第三季度净吃亏达28.1亿元,环比吃亏扩展了56.6%。受财报刺激,蔚来汽车当天股价高开低走,收盘反跌4.19%。反观马斯克的特斯拉,财报当天股价涨幅达9.14%。固然蔚来和特斯拉不属于统一物种,体量分歧,在业绩上不及间接相比,不外投资者们重视的可是赤裸裸的账面数字。

蔚来的净利润吃亏连续扩展,而特斯拉却完成了盈利,这便是区分。有了盈利股东就看到了生机,投资者天然就投了相信票。那末咱们返来看愉悦,假如想要胜利并以高回报率来退出蔚来名目,必需找到新的有气力的机构入局“接盘”,就近况而言彷佛难度不小。

“一人独大”式治理?

纵观刘二海所选择的范畴或者企业,汽车/出行市场(蔚来汽车、神州租车、摩拜单车等)、房租效劳(蛋壳、好租房、小猪短租)、互联网医疗、新批发花费(瑞幸咖啡、天使之橙)等范畴,险些都属于大流量、模式立异型企业,每每没有足够高的利润,且要依附资源输血不绝扩张,把一个个疏散且门坎不高的市场经由过程资源垄断,进而造成自力的小独角兽。

从刘二海对投资范畴的选择,到投资标的的拔取和探求,以及再到愉悦对名目的投后治理和退出回报等各项环节来看,光鲜亮丽的愉悦(团队)暗地里彷佛仍旧存在着不少问题。

(愉悦资源投资范畴阐发|来自收集)

回首当初,刘二海选择自主门户,率领十多人的团队在望京一处宽广的写字楼里开端新的投资生活。“咱们这个进程也是守业,阅历了不少应战,包含募资,团队,投资组合。”刘二海表现。

“作为新基金,募资艰苦是幸免的。公司初期必要诠释许多工作并得到出资人相信。但这都不是症结。症结是本身与团队开端真正领会到投资的快活,感觉到愉悦。”这也恰是愉悦资源名字的由来。能够咱们能够如许去试图懂得,在刘二海的投资决议计划中,开心是最紧张的。换言之,“刚愎自用”在愉悦能够便是常态化的投资作风和模式。

戴汨

在暗地材料中,愉悦资源是由原君联TMT焦点团队刘二海、戴汨、李潇等结合开办。经由过程天眼查记者发现,愉悦股权布局中刘二海占股99.98%,林琳意味性占股0.02%,不测的是,当初与其一同出奔君联并开办愉悦的戴汨、李潇,名字消散不见。 如斯,将愉悦称其为刘二海一人的公司其实不为过。

在资金范围方面,愉悦方面表现,他们从纰谬外颁布本身的资金范围。有报导称,愉悦治理2支美圆基金和2支群众币基金,基金范围合计约为55亿元群众币。”

不外,在昔时召募第一笔资金时,愉悦也曾面对过质疑。2015年,刘二海和戴汨去美国募资,前一天早晨LP暂时关照他们改到第二天早上八点在另外一座城市会晤。他们驱车两小时赶到后,终极对方却奉告他们不相符尺度,没有磋商余地就停止了。不外也有给出支撑票的LP。好比诺亚在看了愉悦三个deal后,立马就投了。另外,BAI(贝塔斯曼亚洲投资基金)也是愉悦晚期的LP之一。

将来还能愉悦吗?

曩昔几年,中国的立异守业市场次要是新模式、财产成长和花费进级多重动力配合驱动。也是以,像汽车(出行)和房产后市场这些行业快捷成长,亦是呈现了诸如神州租车、途虎养车等如许的名目。而跟着C端流量盈余的逐渐消尽,中国互联网成长进入下半场已无庸置疑。

本年许多单纯寄托C端市场快捷成长的公司,总体营收都呈现了放缓征象。这不能不让绝大多半2C的互联网企业进行阶段性调整,转而向B端探求生意偏向。近期,腾讯美团纷繁调整架构,拥抱财产互联网的动作也不丢脸出,ToB生意正逐渐成为主力。

在方才召开的天下互联网大会上,IDG资源熊晓鸽表现,曩昔的投资基金大部门集中在花费互联网范畴,固然“互联网+”在中国还有发展空间,然则发展速率曾经弗成能皇家老虎机像曩昔那末快。而下一波投资将汇聚焦在野生智能、财产互联网和硬科技范畴。从投资角度看,将来领有焦点手艺、或许用硬科技办理人们刚性需求的名目将会有更大成长空间。对此,金沙江朱啸虎、红杉资源沈南鹏等多位投资人也纷繁抒发了相似概念。

而近日,有关科创板的话题更是囊括投资圈。曩昔A股对科技立异企业的支撑力度固然很大,但因为受市场运转环境和经济布局调整等要素影响,推动后果其实不如人意。科创板的应运而生,会令科技立异企业得到更多至关紧张的突破口。诸多要素都在奉告咱们,中国市场行将开启一个新的阶段。

假如说,在花费进级主导的市场下,模式立异归属于花费1.0期间,那末,在将来,5G、量子信息手艺的成长下,智能信息期间,能落地平易近生需求的将因此硬科技主导的花费2.0期间。如何挖掘探求冲动民气的、有伟大成长空间的手艺和产物对付资源而言幸免是新应战。那末,还在偏重模式立异企业的愉悦,该如何书写本身的将来?

事实上,刘二海对市场变迁的敏感值也是高的。“硬立异”是他近段时分对外谈及至多的存眷工具。“咱们生机在手艺范畴做更多的工作,尤为是IOT和野生智能方面,整体趋向便是朝硬立异偏向去挪移。并且咱们(愉悦)曾经投过如许一批手艺含量和立异度更高的企业。我以为,当下的期间咱们曾经迈入到了新的立异期间。”刘二海说,“做投资最紧张的是捉住中国机遇,最大的机遇自来新手艺、新模式跟传统行业、社会成长相联合的穿插地带。”

随风而动,实时变道,称得上是聪慧人。而对愉悦而言,多年在互联网花费范畴做主攻手的履历,必将也比其别人抵消费刚需的懂得更为深入,但这其实不象征着绝对的胜算,究竟在新赛道下的选择也充斥了很多未知数。而泡沫也罢,风口也罢,这些不外是一个个投资范畴的进程或者周期,热潮事后,市场和投资者或者守业者们一直照样要回归安静冷静僻静的。





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